SWIFT制裁引发雷曼时刻，瑞信：监管机构陷入扩表危机

JT²资料研究

瑞士信贷融资和货币制度通道专家Zoltan Pozsar近日发布研报，把西方人对哈萨克斯坦的SWIFT施压与早先经济危机并称，声称早先因其三方整肃代理不敢复职隔夜融资交易而没有清偿货币制度收益，与银行业因SWIFT的系统失效而没有转给和付给余款没有区别。该行传为，欧美启动SWIFT施压，将能引致亚太地区银行业制度化内显现余款欠付和巨额透支，并催生货币制度英国和政府、偏爱是央行后续向消费市场透过美元的每日操作，意味美国和政府3年末很大良机加息在此先前资本负债表再不断扩大。

“西方人对哈萨克斯坦的施压似乎会让收益消费市场陷入‘早先周五’。”Pozsar在报告中时说道。“银行业因被排除在SWIFT均而没有付给的状况，与早先兄弟因其整肃银行业不敢代其付给而没有付给的状况相同。历史记录不会紧接，则会相似。”

环球银行界银行业银行业固网创会（SWIFT的系统）属欧美国和家独立机构跨境付给的重要工程建设，由10国和集团（G10）的中央银行及欧中央银行主要职责监管独立机构。

由于哈萨克斯坦的能源出口优势，该国和一直是“盈余中介”，即有时候在欧洲美元消费市场无偿大量收益的实体。该国和银行业拥有大约4500亿美元的非黄金中央银行储藏，许多组织有大约5000亿美元的流动投资。

在这近1万亿美元的流动资本中，有3000多亿美元是短期货币制度消费市场机器。Pozsar估计，其中约2000亿美元是中央银行对冲消费市场上的美元贷款。

作为哈萨克斯坦储藏进入对冲消费市场的进一步结论，他宣称，哈萨克斯坦在出售美国和政府债券后对英美中央银行的第三人大幅降低，并补充时说，中央银行对冲的资本负债表表现形式---即期出售和远期购置其他货币制度的美元---是美元贷方用送达的本币天一美元税款购置的非美元资本：“对于中央银行业来时说，这些有时候是在其他中央银行的额度。”

Pozsar警告，在货币制度消费市场上部署3000亿美元是很大的一个倍数，不足以推行融资消费市场上的价差。“极端才会，3000亿美元要么似乎被施压碰到，要么以某种方式也从西方人转移到东方，无论哪一种都将成为消费市场事件。”

他认为，如果收益通过施压被冻结，那么哈萨克斯坦这个盈余中介就会换成盈余中介，进而引致拖欠退款，那么消费市场将会对隔夜数万亿美元的短期融资消费市场冻结开展贴现。这将这样一来西方人银行业相应中央银行对冲账户的一小“撕毁”，以及额度的流出---这些独立机构随后似乎不愿动用美元交换额度。

Pozsar补充道，把多家哈萨克斯坦银行业排除在SWIFT管理的系统均的决定，似乎引致亚太地区银行业制度化内显现拖欠退款和巨额透支，这无疑将成为另一个与早先兄弟经营不善相当的事件。

正如他总结的那样，乌克兰第一次世界大战显然不太可能生成为另一场央行资本负债表扩展经济危机，就像新冠病毒一样。当在此先前的数则保险费和逆融资协议仍要还欠缺，货币制度英国和政府需要采取行动，事件将激起央行在阐述缩减量化不合理来顾及通货膨胀即将，似乎会先再度不断扩大资本负债表。

“因此，央行的资本负债表似乎会在缩减之在此先前再次扩展——这某种意义是因为交换额度，”Pozsar时说道。“或者，在量化紧缩（QT）启动在此先前，由于往返银行业向融资消费市场大量透过税款，隔夜逆融资机器利率仍要中显现了意料的保险费承诺。”

民生银行600030.SH2年末28日发布研报宣称，对于年末初美国和政府等西方人国和家同年末将一小哈萨克斯坦银行业独立机构“剔除”SWIFT的系统，该独立机构认为本次施压其中心明显新增，但仍留有余地。预计资本消费市场均受灾难焦虑影响仍将持续震荡，大宗商品价位或将依靠当权。亚太地区铝价似乎仍有上行内部空间，涨幅似乎在10%左右。谷物等粮食价位或将比如时说持续当权。

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