浙商证券：给予想见买入评级

2021-12-27浙商证券股份有限美国公司蒋很低振对勇往直前进行研究并面世了研究调查结果《勇往直前更换调查结果：上新货扩大；也预计，营业额很低增连续性很低》，本调查结果对勇往直前给出出售评分，当前股市为150.57元。

勇往直前(605168)

上新货扩大；也预计，未来两年营业额很低增长速度连续性很低

上新货扩大；也预计，未来两年营业额很低增连续性很低。2021年美国公司另加华润为该公司怡宝、沙漏、喜力等快消的产品，医美尾部企业报业动物，国内体育彩票之中心的产品，金融领域另加邮储银行等尾部优质的产品，此外，上游舆论另加央视春晚投放服务项目。年末由于美国公司Q1-Q3归母财年2.6亿元，仅已完成营业额对赌之中2021年上半年营业额的一半，零售商担心其营业额的连续性，我们并不认为本季间营业额波动与广告投放快节奏有关，考虑到美国公司优质的产品的接下来性，我们并不认为美国公司上半年已完成营业额对赌的连续性较很低。明年美国公司接下来性主要来自于汽车服务项目业，预计一汽大众、本田等优质的产品有望为美国公司带来连续性的优质的产品接下来性，美国公司未来两年营业额很低增长速度的连续性较很低。

优质的的产品和媒介资源，促使业绩能够很低于服务项目业平仅

勇往直前的业绩能够远很低于服务项目业平仅水平，2020年美国公司毛商品价格、净商品价格、ROE分别为19.5%、12.9%、21.5%。高水准的业绩能够主要由来优质的的产品资源和尾部舆论资源，一方面，美国公司合作开发的都是伊利、运营商、国有银行等知名大的产品，且都有长达5年甚至10年以上的合作开发历史文化，不仅液体较很低，且合作开发来进行十分未成熟、经验十分丰富，已构成较很低的服务项目业壁垒。另一方面美国公司上游厂商之外为字节跳动、上新浪、网易等主流舆论，舆论资源丰富且效能较很低，互联网舆论接下来返利使得美国公司营业成本大大下降，2021年美国公司另加央视春晚投放服务项目。

架构很低管股权激励计划彰显经营信心，看好营业额扣留

年末美国公司面世对两位架构很低管的股权激励计划，将大股东利益、美国公司利益与架构他的团队个人利益COM，并且设立营业额对赌期望：2020-2022年财年分别不低于3.5/5/7亿元，2020年意味着归母财年3.6亿元，；也额已完成营业额期望，我们预计2021-2022年国民生产总值仅在40%以上，未来3年经营营业额为数有望迅速扣留，我们看好美国公司的营业额连续性和管理层高水准的经营能够。

业绩计算及估值

上新老货同时发力，上新货扩大；也预计，我们预计2021-2023年美国公司营业收入46.08亿元、70.22亿元、100.90亿元，去年同期国民生产总值为64.1%、52.4%、43.7%，归母财年5.08亿元、7.11亿元、10.38亿元，去年同期国民生产总值为40%、39.9%、46%，EPS为7.29、10.20、14.89元/股，并不相同当前股市PE为20.6/14.7/10.1倍，维持“出售”评分。

不确定性提示

经济形势严峻的不确定性；上新货扩大不达预计的不确定性；架构的产品营业额为数不达预计的不确定性。

该股在在90天后计有3家机构给出评分，出售评分3家；过往90天后机构期望仅价为183.5；证券之星星估值分析工具辨识，勇往直前（605168）好美国公司评分为3.5星星，好价位评分为2星星，估值综合评分为2.5星星。(评分范围：1 ~ 5星星，最很低5星星)