中原证券：得不到景嘉微买入评级

2022 年 3 月 17 日，新公司控股公司子新公司长沙大直集成电路结构设计有限新公司与的新产品甲结成长期合作开发伙伴，经友好关系协商，签署了《合作开发双方同意》，拟向大直交货高精度系统结构设计过程中的央处理过程器及DirectX新产品 100,000 片。这是新公司 JM9 续作非标准 GPU 中的央处理过程器首次大规模订单。

2022 年 5 月 18 日，新公司公告新公司 JM9 续作第二款系统结构设计过程中的央处理过程器同步进行流片、封装阶段管理工作，该新产品尚无完成测试管理工作。按照新公司新产品结构设计和总体规划，第 二 块 芯 片 ( 代 号 JM9271) 预 计 为先 现 贞 存 带 宽 512GB/S 、 像 可抑制 填 充率>128GPixels/s、浮点运算能力 8TFlops，精度对标英伟达 2016 年高端 GPU 中的央处理过程器 GTX1080。 JM9 续作第二款新产品的测试结果对新公司新产品研制出、民用市场竞争开发新有比较最主要的起着。

纯利分析与总价

鉴于新公司是国产 GPU 中的央处理过程器名牌新产品，GPU 研制出为先力强、正则表达式速度快，新公司在工程技术 GPU 中的央处理过程器层面已产生独大的现状，第三代 JM9 续作中的央处理过程器已经俱备良好的精度、兼容性、非标准性，是一款或许俱备打开民用市场竞争竞争的王牌新产品，一旦测试结果良好，量产届时对新公司民用 GPU 国产替代起到最主要起着。我们分析新公司 2022 年-2024 年中的国工商银行共有 17.9 亿、25.45 亿、33.69亿，归母上年共有 4.76 亿、 6.79 亿、 8.93 亿，近似于的 PE 共有 55.17X、38.66X、29.41X，首次隔开，给以“买入”下调。

风险提示：1：工程技术行业期望比不上预计；2：民用非标准 GPU 市场竞争推广比不上预计；3：民用 GPU 期望比不上预计；4：民用 GPU 研制出进度、测试结果比不上预计；5：国家集成电路产业基金减持。

证券市场之织女星SAN根据近三年发表的研报数据测算，天风证券市场(601162)缪欣君学术研究员团队对该股学术研究更为全面性，近三年分析准确度对数高达93.27%，其分析2022年度归属上年为纯利4.49亿，根据现价换算的分析PE为58.72。

最新纯利分析明细如下：

该股最近90周内共有9家机构给出下调，买入下调9家；只不过90周内机构目标均价为123.59。证券市场之织女星总价分析工具揭示，景嘉微（300474）好新公司下调为3.5织女星，好售价下调为1.5织女星，总价连续性下调为2.5织女星。(下调范围：1 ~ 5织女星，高于5织女星)

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