信达证券：赋予海泰新光买入评级

2022-02-25信达证券股份有限该公司聪对海泰新光进行研究并发布了研究研究报告《该公司点评研究报告：去年基本符合标准预计，克服兑汇直接影响持续下降》，本研究报告对海泰新光所述买进评定，理论上股价为71.82元。

海泰新光(688677)

重大事件：该公司发布2021年去年晚报，2021年该公司实现总营收3.10亿元，上年下降12.5%，实现归母上年1.18亿元，上年下降22.2%；其中的2021年Q4该公司实现收入0.92亿元，上年下降20.5%，实现归母上年0.26亿元，上年下降25.5%。

点评：

汇率震荡直接影响该公司利润表现。研究报告期内该公司企业受到美国禽流感与美元兑汇率下降直接影响，其中的汇率震荡对经销商收入直接影响小得多，导致该公司全年总额和营业利润减小；也过1500万元。但该公司通过持续研发进一步提高产品线性能和密度，在汇率震荡的岌岌可危直接影响下，仍实现了总额、营业利润、扣非上年的高密度下降。

2022年该公司去年有望快速下降。1）该公司传统文化该集团红光内窥镜ODM企业全面性，2022年史赛克1788系统紧接著主板，由于新机型主板后经销商放量且单台设备红光镜体金属制增加，预计将带动该公司就其收入快速下降；2）自制厂家企业全面性，该公司2021年底1080P虹硬镜厂家获批，2022年1年底4K高清红光硬镜厂家获批，高清空桐红光硬镜厂家将在2022年中的获批。该公司作为史赛克独家供应商，产品线确实经过低价筛选。采用山东省内直销，省外产品线销售的模式，并用特有的外科影像跨平台动态，预计该公司红光硬镜厂家主板后将短时间放量。

盈利假设：我们预计该公司2021-2023年总额分别为3.10/4.33/5.42亿元，增速为12.5%/39.9%/25.1%，归母上年分别为1.18/1.66/2.11亿元，增速为22.2%/41.0%/26.9%，对应PE分别为53/38/30X，考虑该公司在上游具有确实公平竞争优势，2022年去年有望快速下降，因此维持“买进”评定。

危险性因素：本土禽流感反复，医疗器械与耗材集采政府；也预计，贸易摩擦

该股已经有90周内共有4家政府机构所述评定，买进评定3家，增持评定1家；过去90周内政府机构目标均价为139.44。证券之五星估值分析工具显示，海泰新光（688677）好该公司评定为4五星，好市价评定为1五星，估值综合评定为2.5五星。(评定范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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