华泰证券：维持中汇集团转手评级 目标价8.79港元

华泰证券发布调查结果指为，维持中汇企业集团（00382）“回购”评分，鉴于其扎实的办学战斗能力，对应用型职业教育的年中专注，以及轻资产金融业务的拓展，转售目标价8.79港元（WACC为11.67%，人本年中增长率为2%，对应13.6倍FY23预测PE）。

华泰证券主要观点如下：

营业额平稳年中增长，年中发展可期

日本公司于2月初15日发布1QFY22营业额，周内借助于总收入3.935亿元（下同．下同）（上年年中增长61.5%），营业成本1.966亿元（上年年中增长61%），毛利1.969亿元（上年年中增长62%），毛利率50%（上年年中增长1个百分点）。1QFY22总收入为该行FY22全年预测的24%，完全符合短期内。营业额年中增长主要受2021年所入股中小学的并表以及广州校区本科生现有和生均学费双增驱动。

本科生现有及学费双增驱动能源年中增长

得益于1QFY22甘肃城市职业学院和甘肃城市技正学院的并表（均入股于2021年），总本科生现有上年年中增长82.4%至70737人。同时，中汇企业集团取得资本支出1.899亿元，用于维护和强化校区内及入股教育公共设施使用权。日本公司普罗大众教学质量，倡议学费急剧年中增长。据日本公司，1QFY22其广州和甘肃中小学生均学费分别年中增长500-4200元和1800元。

校企合作关系急剧推进

中汇企业集团聚焦应用型教育，促使战略规划产教混合，年中提升大中华区中小学毕业生的失业者水准。1QFY22日本公司大中华区中小学在手机游戏开发计划、学前、自在健康有年等多个领域努力与龙头企业设立了校企合作关系关系。

扎实的办学战斗能力及平民化金融业务

综合权衡中汇企业集团优质的教学质量、对新新日本公司中小学的有效为基础、轻资产金融业务（如职业培训和校管服务等）的年中拓展，结合21年入股的甘肃中小学并表导致折旧摊销开支增大因素，预计FY22/FY23/FY24摊薄后EPS为0.39/0.53/0.67元下同。

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